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近期，越來越多的醫(yī)療器械上市企業(yè)開始向投資者展示一季度＂成績單＂。令人驚訝的是，設備更新政策發(fā)布一年有余的當下，盈利者鮮有，更多的仍是＂艱難依舊堅持＂。
然而，據(jù)眾成數(shù)科測算，自２０２４年底第一波設備更新招標熱潮結束后，近兩月設備更新招標又進入密集啟動期，上周設備更新招標總規(guī)模更是超６．３億元，截至目前累計的公開招標金額已達到１１８億元。
數(shù)據(jù)來源：眾成數(shù)科
這不禁讓人疑惑，國家數(shù)百億的財政補貼及政策支持下，正加速回暖的市場為何會導致如此多的醫(yī)療器械企業(yè)營收不增反減呢？
０１
規(guī)模效應配套市場競爭加劇，設備最終中標價較往年大幅下滑
影響醫(yī)療器械企業(yè)營收的第一大因素來源于當下市場環(huán)境，大批量采購帶來的規(guī)模效應及市場復蘇初期激烈競爭下的＂價格戰(zhàn)＂使得企業(yè)營業(yè)收入有所減少。
從目前大批設備更新的項目可以明顯看到，大部分項目均是以省、市一級衛(wèi)健委牽頭，下屬醫(yī)院將需求集中上報，經歷采購前需求及市場調研后集中立項并采購。
從目前大批設備更新的項目可以明顯看到，大部分項目均是以省、市一級衛(wèi)健委牽頭，下屬醫(yī)院將需求集中上報，經歷采購前需求及市場調研后集中立項并采購。
這種形式類似于醫(yī)療設備集采，采購方往往有較大的議價權。同時，各省市大規(guī)模集中采購也意味著只要搶下本次采購便相當于搶下未來數(shù)年的市場份額。
因此，飽受倉儲成本壓力的醫(yī)療器械公司急于清庫存并搶占市場份額，短時間內投標企業(yè)之間的競爭極為激烈。
從近期開標的大批設備更新項目可以明顯看到，項目節(jié)資率均處于較高的水平，大部分項目均能達到３０－４０％的節(jié)資率，部分項目的節(jié)資率甚至能上探到５０－６０％的水平。
２０２５年部分設備更新項目最終中標額及節(jié)資率情況
數(shù)據(jù)統(tǒng)計：眾成數(shù)科
其中，以各類超聲影像診斷設備為代表的中小型設備成＂價格戰(zhàn)＂重災區(qū)。據(jù)眾成數(shù)科測算，往年平均單價在２００萬、３００萬的高端全身彩超、心臟彩超，在各地設備更新采購項目中只報價１００多萬。部分中高端的設備甚至可以報價幾十萬甚至十幾萬一臺，降價幅度極為夸張，勢必將影響一眾生產超聲影像診斷設備的企業(yè)。
２０２４年海南省＂以舊換新＂項目超聲設備標段各品牌中標價格
數(shù)據(jù)統(tǒng)計：眾成數(shù)科
０２
設備更新政策落地節(jié)奏較慢，或導致項目回款時間超１年
影響企業(yè)一季度營收的另外一個因素在于合同款支付到賬時間。
在部分企業(yè)的財報中，頻繁出現(xiàn)了一個相似的關鍵詞：＂國內設備更新政策落地節(jié)奏＂。例如，在聯(lián)影醫(yī)療針對業(yè)績的說明中表示，受國內設備更新政策落地節(jié)奏的影響，行業(yè)整體規(guī)模較上年同期有較大收縮，國內收入仍較上年同期有所下降。
這一點主要反映在采購項目從立項審批到招投標，再到項目中標回款之間的時間間隔。據(jù)眾成數(shù)科測算，單一項目從立項審批到招投標便需要經過長達６－８個月的流程。項目中標后，還需要按采購人的要求進行供貨、安裝、培訓，經采購人指定用戶驗收合格后才會支付采購合同款，倘若是部分經由國庫集中支付的采購項目，回款時間可能會更久。
設備更新項目立項至完成付款各階段大致所需時間
資料統(tǒng)計：眾成數(shù)科
因此，從一個設備更新項目立項到最后企業(yè)收取合同款，可能需要經過長達１年甚至更久的時間。
這一點也在邁瑞醫(yī)療的一季度財報說明中得以體現(xiàn)：＂．．．．．．在當前的競爭環(huán)境下，從公開招標到收入確認的時間差顯著拉長，因此國內今年上半年國內收入實際反映的是去年招標的大幅下滑。＂
小 結
從目前招標項目的分布情況來看，主要集中于２０２４年１０月－至２０２５年１月、２０２５年３月－５月兩個波峰，考慮到項目招標到中標再到財政審批打款的周期，這兩批次招標項目的貨款到賬時間或將集中于２０２５年下半年到２０２６年初。
數(shù)據(jù)來源：眾成數(shù)科
因此，雖然當下大部分上市公司的一季度營收有不同程度的下滑，但可以預見的是，隨著采購設備完成供貨、安裝、調試、培訓等工作，到年底前將有大批設備更新項目開始支付項目款，各上市醫(yī)療器械企業(yè)營收數(shù)據(jù)也有望集中翻紅。
邁瑞醫(yī)療在財報說明中也對未來充滿信心：＂隨著一季度以來醫(yī)療設備更新項目逐步啟動，醫(yī)療設備的月度招標數(shù)據(jù)今年呈現(xiàn)出持續(xù)改善的趨勢，同時考慮到過去幾年上下半年收入分布非常態(tài)，公司有信心國內業(yè)務將從今年三季度開始迎來重大拐點。＂
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